原油:贸易局势推升油价 减产展期支撑后市

原油:贸易局势推升油价 减产展期支撑后市

  2019年11月份,国际原油价格中枢显著回升,摆脱10月份年内第二低点。本周期内,需求端忧虑的缓解是油价回升的重要支撑,这体现在贯穿全月的贸易局势积极改观以及世界主要经济体的数据向好。中美贸易磋商尽管截至月末仍未敲定任何协议,但事实上的暂缓加税以及中美两国领导人对贸易协议的乐观预期均支撑了风险偏好,德国摆脱技术性衰退、美国经济数据全面向好令市场宏观忧虑大为缓解,另外欧佩克及其盟友将延长减产协议3-6个月的预期也支撑油价回升。不过美国原油库存持续处于扩张通道以及美国原油产量刷新记录高点令市场担忧西区供应的过剩态势,同时中东地缘政治紧张依然赋予东区原油风险溢价,这导致布伦特-WTI原油价差持续处于相对高位。

  价格方面,外盘时间2019年11月27日纽约商交所 WTI原油期货收盘价58.11美元/桶,相比2019年10月31日涨3.93美元/桶,涨幅7.25%;11月28日洲际交易所布伦特原油期货收盘价63.87美元/桶,相比2019年10月31日涨3.64美元/桶,涨幅6.04%。截至月末,WTI 11月均价57.17美元/桶,较10月均价上涨3.16美元/桶、涨幅5.86%,布伦特11月均价58.58美元/桶,较10月均价上涨1.92美元/桶、涨幅3.39%。

  后市预测:12月欧美原油期货价格或将继续推升。翘尾效应或影响12月上半段价格中枢上移,而12月5日欧佩克及其盟友在维也纳的石油政策会议将继续长周期支撑油价,尽管深化减产的概率已经较低,但减产协议继续延期将有利于2020年实现油市平衡。美国活跃石油钻井数据旷日持久的削减令市场普遍预期四季度末段及2020年一季度美国原油产量数据会趋缓。而尽管年末美国炼油商清库的主动性将下降,但原油库存扩张速度将适度放缓,这将削弱对美原油的拖拽作用。另外,贸易局势一波三折,但达成阶段协议的概率仍然较高。短期来看,贸易磋商协议主动权操之于美方之手,尽管中美领导人先后表达对中美贸易磋商达成协议的希冀,并且中方开始自知识产权保护、农产品(000061,股吧)进口等方面迎合美方以促成贸易协议,但特朗普政府反复无常已成共识,且中方对美国插手香港问题反应激烈,这令贸易磋商第一阶段协议出台的概率下降,不过中宇资讯认为在年底前中美将能够达成一份偏保守的阶段性贸易协议,这将配合全球货币政策一道对冲经济风险,中宇认为12月欧美原油期货价格中枢或录得较宽幅上移,不过单日油价上行空间依然不足。